2025年5月份，中国工业企业利润同比下降9.1%，创下七个月来最深跌幅，这表明北京出台的刺激政策在提振企业盈利能力方面成效有限。这一降幅为自去年十月以来最大，当时该项指标曾下滑10%。工业利润是衡量中国工厂、矿山和公共事业财务状况的重要指标。

2025年前五个月，主要工业企业累积利润同比下降1.1%。国家统计局指出，五月份利润大幅下降主要由于国内需求不足和工业产品价格下降所致。

去年九月，工业利润曾出现27.1%的惊人降幅，促使北京加强经济刺激力度。2025年1至5月，采矿业利润下降29%，制造业和公用事业则小幅增长，汽车制造业利润同比下降11.9%。

国有企业利润在前五个月下降7.4%，非国有企业下降1.5%。包括香港、澳门和台湾投资在内的外资工业企业利润则小幅上涨0.3%。

这一数据发布之际，中国经济数据喜忧参半。五月零售销售增速达自2023年底以来最快，上涨6.4%，但工业产出和固定资产投资未达预期。

Conference Board智囊的资深顾问指出，零售回暖未能明显提升企业利润。尽管商店和餐厅客流增加，但这主要在价格低于疫情前且优惠频繁的环境下实现。企业为了争夺市场份额激化价格竞争，这压缩了利润空间。

多位经济学家认为，中国当局可能会等待更明显的经济疲软信号后再推出进一步刺激措施。经济学人智库的资深经济学家表示，尽管工业利润下降，但大部分经济指标表现良好，因此政府可能不会立即启动新一轮政策支持。

该学者认为，制造业利润最糟糕的阶段可能已过，全球大宗商品价格回落是主要原因。 不过另有经济学家指出，如果上半年经济增长保持在5%附近，财政刺激可能会在七月政治局会议上维持现状不变。消费者信心和零售复苏可能缓解对再次刺激的需求，但是否实施还将取决于中美贸易谈判及关税动态。

在对外贸易方面，中国出口在面对美国关税波动时表现好于预期，得益于对东南亚和欧盟市场出口的增加。五月份整体出口同比增长4.8%，尽管对美出口暴跌34.5%。

一家银行预计全年出口能实现2.3%的增长，同时对美出口预期下降约10%。

特朗普周三表示已与中国签署协议，但未提供细节。白宫官员随后澄清称，美中双方就执行日内瓦协议框架达成共识。该协议自5月12日暂停了部分美方关税和中方关键矿产出口限制。然而，由于中国对关键矿产的限制和美国对技术及学生签证的新规执行，协议后续进程放缓。

展望下半年，一些机构警示经济增长可能放缓，原因包括持续的通缩压力、前期出口旺盛的回补效应以及美出口关税的冲击。

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